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化妆品板块涨27.71%
发布时间:2020-07-10


    重点品牌来看,珀莱雅19Q3 成功打造爆款泡泡SPA 面膜、内容营销新玩法策略显效,19Q4 insbaha 粉底液后继发力;丸美在眼部护理领域品牌力强、销售持续快速增长;上海家化旗下佰草集先后主推冻干面膜、日月精华等,前者表现良好后者仍待显效。
    行业估值与投资建议
    行业新闻:欧莱雅集团19Q3 亚太区销售同比大涨27.1%;资生堂前三季度中国市场业绩双位数增长;联合利华下调全年销售预期;完美日记计划3年开600 家店;小红书、拼多多接连入局,美妆直播战场再升温。
    展望未来,化妆品行业持续景气,受终端零售疲软影响较小,带来产业链上下游成长机遇,建议关注相关投资机会。1)品牌商获益于人均消费水平提升、主力消费人群增长,可持续景气,短期抓住行业趋势变化、与国际品牌差异化竞争,长期强研发、多品牌发展有望做强做大,推荐珀莱雅、丸美股份、华熙生物、上海家化等。2)化妆品代运营商获益品牌加码布局电商渠道、对代运营需求持续增长,行业景气望持续,长期看竞争将全面升级,推荐壹网壹创。

行情回顾

    线上:2019 年阿里全网化妆品快速增长,本土品牌表现分化:2019 年阿里全网化妆品零售额同比增37.28%,主要为价格推动。双11 天猫总成交额2684 亿元、同比增25.71%,其中化妆品同比增58.57%、高出双11 总体增速32.86PCT,主要为化妆品行业景气及电商渠道的持续渗透。欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、OLAY 等国际品牌以及自然堂、百雀羚、珀莱雅、佰草集、完美日记、HPF、花西子等销售超10 亿元。

    总体:2019 年化妆品受终端零售疲软影响较小、景气度仍较高:2019年下半年零售继续延续此前疲软态势,2019 年11 月我国限额以上零售企业零售额累计同比增3.7%、增速较2018 年同期放缓2.4PCT,化妆品零售额累计同比增12.70%、增速较2018 年同期提升2.20PCT,高出行业总体9.0PCT,获益行业成长属性及必选属性、较其他消费品类仍维持较高景气,推荐关注。
    当前美妆、个护、代运营商、生产商及渠道商平均估值水平(2020 年1月3 日的动态市盈率)分别为65、64、84、14、15 倍,其中美妆、个护、代运营商、生产商估值高于历史平均水平、而渠道公司低于历史平均。

    风险分析:终端消费疲软;进口关税下调/国际品牌降价加剧行业竞争。

    2019.9.1~2020.1.3 上证综指、深证成指、沪深300 分别涨0.99%、涨3.25%、涨2.74%,化妆品板块涨27.71%,跑赢沪深300 22.00PCT,板块表现强于大盘。板块对比来看,化妆品板块领跑全行业。个股方面,壹网壹创、丸美股份、珀莱雅等涨幅居前。



    进口:2019 年11 月我国美妆进口额累计同比增32.70%、较2018 年同期放缓41.40PCT。自18 年11 月以来我国美妆进口增速放缓、主要受新电商法影响。分量价来看,主要为进口量增速放缓影响。



    行业公司动态


    重点数据跟踪及点评
    重点公告:珀莱雅19Q1~3 净利同增32.04%,公司高管计划6 个月内减持0.7083%股份,拟106 万元与PRIMA-DERM,S.L 立合资公司,占比53%;壹网壹创19Q1~3 净利同增29.38%;丸美股份19Q1~3 净利同增52.26%;上海家化19Q1~3 净利同增19.09%。

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