最新行业资讯

首页 > 最新企业信息

本季度增持领先的公司为电商板块内的南极电商(002127.SZ)、百货行业的重庆百货(600729.SH)与鄂武商A(0
发布时间:2020-02-19



      2019Q4 基金持仓商贸零售集中度(持仓市值排名前十的公司所占比重)为96.90%,较上个季度下滑0.19 个百分点,从2010Q1 开始基金持仓商贸零售集中度的均值为89.23%,中位数为90.92%,当前处于相对偏高的水平,证明行业配置依旧相对集中。2019Q4 基金对商贸零售行业的配置力度远低于2018Q4 水平,低配比例为0.22%,较2019Q3 下滑1.78 个百分点;自2012Q1 开始商贸零售行业一直处于低配状态,直至2018Q3 回升为超配状态并保持超过1%的超配比例直至2019Q2 低于1%,并于本季度再度出现2018Q2 之前的低配状态。

      (一)商贸零售行业持仓市值与比重下滑,配置比例回落至低配

      3.配置建议
      2.我们的分析与判断

  1.事件


      本文所分析的基金包括:主动非债(普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金和股票多空基金);所公布的十大重仓股(期末持仓市值排名前十)且不包含港股与科创板股票。
      4.风险提示
      个股配置方面,上一季度持股基金数量较多的永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH)、老凤祥(600612.SH)均出现了持股基金数量的大幅减少,其中以永辉超市减少57 家最为明显;永辉超市系连续两个季度出现持仓基金数量的减少,本季度仅剩下31 家基金持仓。受益于网红带货概念的电商代运营企业壹网壹创(300792.SZ)本季度受到基金重点关注,四季度单季持仓基金数量增加12 家;另外,同样受益于网红带货概念与化妆品热潮的美妆品牌珀莱雅(603605.SH)连续两个季度受到基金的关注,持仓基金数量继三季度增加7 家后再度增加7 家达到31 家。零售板块中其他出现持股基金数量提升的均为线上渠道企业与线下可选消费渠道商,包括南极电商(002127.SZ)、华致酒行(300755.SZ)和鄂武商(000501.SZ)。

      近日,公募基金发布2019 年四季度十大重仓股数据。
      2018Q4-2019Q4 期间,商贸零售板块由超配回落至低配的主要原因是由于一般零售的超配比例逐步下滑所致,而电商及服务板块与专业市场经营板块呈现出的逆势上扬趋势一定程度上弥补了一般零售对商贸零售行业整体配置比例的拖累。


      从持仓股数变动的角度来看,本季度增持领先的公司为电商板块内的南极电商(002127.SZ)、百货行业的重庆百货(600729.SH)与鄂武商A(000501.SZ)、超市板块的步步高(002251.SZ)以及综合业态板块内的天虹股份(002419.SZ)。而受CPI 上行预期见顶影响或业绩不及预期的永辉超市(601933.SH)、红旗连锁(002697.SZ)、家家悦(603708.SH)、苏宁易购(002024.SZ)以及周大生(002867.SH)均出现了不同程度的回落。
      2019Q4 基金对电商及服务、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、百货、其他连锁以及专业市场经营板块的持仓总市值分别为42.68/41.82/11.23/8.96/5.75/1.11/0.004 亿元,分别对应环比增长19.47%/-41.27%/3.96%/3.37%/43.23%/6.41%/-99.11%,除超市及便利店与专业市场经营板块外均录得持仓市值的环比抬升,其中电商及服务相较于其他行业占比重仓股的相对比重出现显著抬升(11.18%)。相较于前期对必选渠道中超市及便利店的偏爱,基金目前在商贸零售板块中倾向于依旧保持中高速增长的线上电商渠道,而超市及便利店渠道受CPI 上行预期见顶的影响相对份额出现较大回落(-16.49%)。至于其余板块,综合业态/珠宝首饰/百货/其他连锁/专业市场经营板块的相对持仓市值份额分别较前一季度环比增加1.88/1.46/2.11/0.2/-0.34 个百分点。零售类行业子板块中,超配比例最高为超市及便利店与电商及服务两大子板块,二者2019Q4 超配比例均为0.21%。其余零售板块中,百货/综合业态/珠宝首饰及钟表/其他连锁/专业市场经营超配比例分别为-0.21/0.01/-0.03/0.00/-0.01%。
      (三)个股配置受事件驱动影响较大,偏好电商及服务板块尤其是化妆品与电商代运营企业
      2019Q4 基金持仓中零售类行业总市值为111.65 亿元,环比减少15.43%;持仓市值所占比重为1.24%,较上个季度减少0.38 个百分点。鉴于中信指数于2020 年1 月1 日启用新的行业划分标准,我们根据新的行业划分标准对2018Q4至2019Q4 期间的数据进行了回测。截止2019Q4,一般零售行业持仓集中度为99.93%,较上一季度环比下降0.05 个百分点,从2018Q4 以来一般零售行业持仓集中度均值为99.89%,中位数为99.93%,当前集中度处于行业历史中位数水平。除一般零售行业外,专营连锁、专业市场经营以及电商及服务行业的持仓集中度自2018Q4 至2019Q4 均为100%,当前集中度数据符合历史规律。2019Q4 基金对零售类行业的配置力度不尽相同,按超配比例大小排序,电商及服务(0.21%)>一般零售(0.00%)>专营连锁(-0.07%)>专业市场经营(-0.10%),相较于前一季度分别变化0.06/-0.04/-0.02/-0.01 个百分点。自2018Q4 以来,一般零售与电商及服务始终处于超配状态,但一般零售呈现先升后降逐步减仓的趋势之内,而电商及服务则为先降后升逐步加仓的趋势之内;至于专营连锁与专业市场经营,二者始终保持低配状态,其中专业市场经营的低配比例呈现出逐步回暖趋势, 而专营连锁的低配比例则表现出逐步扩大的趋势。
      (二)一般零售与电商行业维持超配,电商与超市板块超配比例并列首位

      本季度的基金持仓数据进一步证明了我们先前对机构投资对于超市板块的关注和配置热情出现回落的判断,预计未来在CPI 上行预期见顶并步入回落周期后,超市板块企业业绩成长性或受一定影响,但通过展店提速与供应链效率改善等方式能够抵御CPI 增速回落的负面影响。至于在社消增速波动下行时期内表现优异的化妆品品类,我们预计未来或可继续保持领先于社消整体增速的表现。鉴于化妆品企业取得的亮眼增长与推动其快速增长的电商代运营平台已在资本市场中备受关注,我们认为未来对于化妆品与电商代运营领域内企业需要更加密切关注其业绩兑现情况,谨防下行风险。

      2019Q4 基金商贸零售行业持仓总市值为111.66 亿元,较上一季度环比下滑23.48%;在中信230 一级行业中排名第20,较上个季度的17 名排位出现滑落;持仓市值所占全市场持仓比重为1.24%,较上个季度减少0.38 个百分点。从2010Q1 开始基金持仓商贸零售占比全市场持仓比重的均值为2.36%,中位数为1.70%,当前已明显低于历史均值水平。基金持仓商贸零售占比自2010Q3 开始至2014Q2 一直处于下滑状态,此后在低位徘徊,2018 年开始有所提升,本季度持仓比例相较前期进一步下降。



      从持仓市值的角度来看,重庆百货(600729.SH)与珀莱雅(6003605.SH)出现了大幅提升,分别上涨185.92%/168.75%;永辉超市(601933.SH)的持仓市值下滑58.42%至30.78 亿元,但依旧处于零售行业内的领先水平,仅落后排名第一的南极电商(002127.SZ)约7.03 亿元;电商代运营公司壹网壹创(300792.SZ)上市以来备受资本市场关注,同时受益于MCN 与网红带货概念持续火热,基金对其持仓市值较前一季度大幅提升,截止2019Q4 共有12 只基金产品持有该股,合计持股市值达到3.83 亿元,持仓市值排名位列行业第十。
      年末圣诞和元旦双节同庆,且百货、购物中心类门店店庆集中在年底,线下促销活动频繁;叠加 2020 年除夕春节为 1 月下旬,现已迎来备货过年的季节性消费,线上电商平台淘宝、京东等均已开启年货节活动,年初 1 月处于传统消费旺季。在当前的经济环境与市场环境之下,我们维持前期(Omni-channel)全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市和购物中心,重点关注化妆品行业:超市是消费者购买必需品的主要渠道,CPI 中食品粮油类与日用品类商品价格上扬(尤其是果蔬肉禽蛋价格上升)将利好超市同店营收表现,但需要谨防超市板块公司容易出现因为业绩表现难超预期而估值回落的情形;购物中心的发展与消费者追求体验式和个性化的消费需求相匹配,同时相比百货业态,购物中心收入韧性较强,在经济下行时期的抗周期能力凸显;我国化妆品仍以大众市场为主,且随着人均可支配收入上升有较大成长空间,且伴随渠道下沉,受众群体规模增长,而目前美妆(护肤+彩妆)类产品市场份额占比高,同样对应发展机会较多,因此本土品牌在大众和美妆领域存在更多的增长空间。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),永辉超市(601933.SH)。



      消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。


上一篇: (四)对于不属于备案产品范围的、备案信息不齐全或不 下一篇: 市药品监督 管理 局提醒消费者

合作企业:
山东智媒物联
北京轻加
站点地图
Sitemap.xml